股市之困：只圈钱，不分红

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今年最大规模IPO启动，A股昨创新低

　 受内地市场年内最大IPO中国水电启动招股影响，本周首个交易日，A股市场再现大幅调整。上证综指盘中创下年内新低，深证成指则出现2％以上的跌幅。与此同时，两市成交萎缩至900亿元附近，改写今年以来的“地量”纪录。

　　作为今年以来内地市场最大规模的IPO项目，中国水电启动招股。这令本已紧张的市场资金面再度承压。欧债危机再生变数，也在一定程度上对A股形成负面影响。在这一背景下，沪深股市缩量下行。

　　持续低迷的股市和“中国水电”的巨额融资，再次引发投资者对A股天量融资的困惑。统计显示，中国大陆上市公司在过去21年里融资4.3万亿元，而与之形成鲜明对比的是，普通股东累计分红仅0.54万亿元，两者差距近7倍。

分红回报率太低了

　　证监会统计显示，从1990年到2011年7月，国内A股包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达近4.3万亿元，其中再融资额达2万亿元左右。

　　对上市公司而言，资本市场或许是最好的“提款机”。“一方面，新股源源不断地上市‘抽血’，另一方面，上市公司再融资疯狂‘圈钱’。”独立财经评论员曹中铭撰文称。

　　可这些上市公司给投资者的红利回报究竟有多少呢？Wind的数据显示，1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元。但一位资深券商分析师估算，普通投资者在上市公司的持股比例不超过30%，其所分享的红利最高不过0.54万亿元。也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元。

　　这意味着，近21年来，A股市场给予普通投资者的现金分红总额占融资总额的比率不足13%。而如果按照现在3.5%的一年期存款利率，以复利计算，21年下来的储蓄回报高达105.9%。

　　与此同时，对国内的普通投资者而言，他们还需背负“印花税”、交易佣金等，这几项交易成本甚至超过了红利。证监会的数据显示，近21年来在整个A股市场，普通投资者的交易成本就有1万亿元左右。

　　接受采访的专家认为，上市公司只知圈钱不知回报，已成为A股市场最为病态、也最令人痛恨的现象之一。

“铁公鸡”不在少数

　　上半年赚得盆满钵满的上市银行们，仅中信银行一家推出分红方案；“三普药业这家老牌公司更是已经连续15年“一毛不拔”，堪称股市“铁公鸡”中的极品……虽然，由于监管部门近年来的政策约束，进行现金股利分配的公司数有所增加，但一毛不拔的“铁公鸡”式上市公司仍不在少数。

　　刚刚结束的2011年中报披露情况显示，两市共有89家公司选择了中期利润分配，虽创出历年中期分红家数的新高，但在上市公司整体净利同比增20%的情况下，慷慨回报投资者的仍是少数派。

　　复旦大学证券研究所的统计显示，2010年，在2175家上市公司中，亏损的公司仅为117家，但既不分红也不送股的“铁公鸡”高达798家。另外，至2010年末，上市时间超过5年、且5年内从未进行过分红的个股高达414家，其中有136家为盈利公司，占比高达32.85%。这其中包括金马股份、海王生物和通化东宝这些热门股。

　　更为恶劣的是，许多上市公司竟然以再融资募集的资金给投资者分红。东北财经大学学者刘淑莲、胡燕鸿在《中国上市公司现金分红实证分析》一文中指出，上市公司分红一般不超过账面利润，但相当一部分公司的每股现金分红超过其每股股权自由现金流量，这意味着，这些分红源于配股融资，圈来的钱又成为现金分红的来源。

市场圈钱气氛浓重

　　伴随低分红现象和融资热潮背后的，是有增无减的圈钱热情。而ST类僵尸公司不断上演不死神话，上市公司高管套现潮一波接一波等唯圈钱理念作祟下的资本市场“扭曲”现象。

　　9月5日至9日，又有包括巴安水务、通光线缆等在内的8只新股启动发行程序。而且，许多权重超级大盘股，更是无节制地反复融资再融资。有分析师表示，几家重要银行近五年内会有4000亿至5000亿元资本金缺口，银行股再融资已经成了必然趋势。

　　除了弥漫在资本市场上的圈钱热情之外，一些ST类僵尸股票在A股市场上屡屡上演的“不死神话”，则是把市场唯圈钱主义的嘴脸暴露得一清二楚。统计数据显示，截至2011年6月30日，每股净资产（扣除少数股东权益）在-1元以下的上市公司有19家。这些长期严重资不抵债的“壳公司”早已练就了一身超人的“生存本领”。

　　部分上市公司高管则不择手段地从资本市场捞钱。Wind统计数据显示，2011年来，A股所有上市公司共计发生了2117宗高管减持，减持总股数达到了7.9亿股，涉及市值约126亿元。

　　在A股市场，股东回报文化的缺失已经成为这个市场最为让人痛恨并饱受诟病的现象。

　　（据《经济参考报》、《第一财经日报》等）

来源：浙江日报