万科股权争夺战：一定要先弄清敌意收购和非法收购的不同点

　　近期,宝能收购万科股票之事一经曝出,旋即成为震动资本市场的重磅新闻。

　　至12月11日,宝能系从二级市场用巨额资金购得万科股票已占万科股份总量22.45%,成为万科第一大股东,而且即便万科股票已创近七年来新高,宝能也没有停下来的意思。17日,万科董事会主席王石强硬反击:万科不欢迎,宝能信用不够。18日,万科总裁郁亮高调支持王石说,王石发表的声明代表他,也代表万科众多高管。与此同时,万科发布公告:公司股票自18日下午13时停牌,筹划股份发行,用于重大资产重组及收购资产。

　　宝能称自己收购遵守规则,属合法行为,且万科也有反收购措施。对此,市场人士认为,万科的停牌,宝能耗不起。针对这一事件,相关法律专家在接受《法制日报》记者采访时指出,规则正在被尊重。

　　敌意收购不等于非法收购

　　华东政法大学教授顾功耘认为,收购在法律上有敌意和善意之分。在敌意收购时,收购人通常在不和对方管理层协商的情况下,在证券交易市场暗自吸纳对方股份,以突然袭击的方式发布要约。对此,目标公司管理层往往持不合作态度,要么出具意见书,建议股东拒绝收购要约,要么要求召开股东大会,授权公司管理层采取反收购措施,因此敌意收购通常会使得收购方大幅增加收购成本。

　　中国政法大学法学教授赵旭东分析称,区分善意还是敌意,主要是看管理层的态度。如果现有管理层欢迎,则属于善意收购,否则属于敌意收购。就目前来看,万科现今管理层,对宝能收购持强烈反对态度,因此宝能的收购属于后者。他同时强调,敌意收购并不一定是非法收购,收购是否合法要从资金来源等方面分析。

　　增持5%就要披露告知

　　宝能集团全资子公司钜盛华实业公司（以下简称钜盛华）今年11月后进入二级市场收购万科股票。而作为宝能系重要金融平台的前海人寿,则在8月21日已成为万科前十大股东。只是在短短十几天内,宝能系斥巨资通过二级市场购买万科股票,以致达到22.45%时才使得是否合法引起广泛关注。

　　首先是其资金来源问题。北京大学法学院教授刘燕分析认为,宝能系在二级市场买入股票实现收购是合法的。从目前公开信息看,保险资金买入股票可以用掉其总资产的30%,买大盘蓝筹可以达到40%。只要不违反保监会的这些明确规定,其行为就属合法；钜盛华用资产管理计划,相当于借款,如果不涉及账户实名制问题,就不存在违法。

　　顾功耘称,判断宝能收购合法与否,还得看其是否履行持股5%后的信息披露程序。根据钜盛华公司在12月15日给交易所作出的《关于对深圳市钜盛华股份有限公司通过资产管理计划方式持有万科企业股份有限公司股份事项的关注函》的回复中可知,其已根据《上市公司收购管理办法》(以下称《收购办法》)的相关要求,编制了权益变动报告书,尤其是在12月4日,其累计增持万科A股股票占万科总股本的4.969%,达到《收购办法》第十三条第二款规定的增持5%时应予以披露的标准时,就权益变动,按相关规定于当天通过电子邮件方式通知了万科,并于12月6日按《收购办法》第十七条的规定编制了详式权益变动报告书,并通过万科以直通车方式予以披露。宝能履行了必要的告知程序,符合规则要求。(作者：未知，来源：法制日报)